왜 아마존은 8년간 적자를 냈을까
▶ 유튜브 채널 구독하기 https://www.youtube.com/@Koreaallinfo
핵심 요약
- 1995~2002년, 8년 연속 연간 적자를 냈다
- 적자는 창고·가격·기술에 대한 재투자였다
- 선결제 구조와 전환사채가 위기를 버티게 했다
- 2003년 첫 연간 흑자, 이후 AWS가 판을 바꿨다
8년 동안 돈을 잃은 회사가 세계 최대 기업이 됐습니다. 누적 적자는 약 30억 달러였습니다. 이 적자는 실패였을까요, 설계였을까요?
8년 연속 적자의 기록
아마존은 1995년 첫 판매를 시작했습니다. 그리고 2002년까지 8년 연속 연간 적자를 냈습니다.
1997년 나스닥 상장 당시 공모가는 주당 18달러였습니다. 상장 첫해 매출은 약 1억 5천만 달러였습니다.
적자는 해마다 커졌습니다. 2000년 한 해 순손실만 약 14억 달러였습니다.
2001년 주가는 고점 대비 90% 넘게 떨어졌습니다. 월가는 이 회사가 곧 망할 거라고 봤습니다.
| 연도 | 매출 | 순손익 |
|---|
| 1997 | 약 1.5억 달러 | 약 -0.3억 달러 |
| 1999 | 약 16억 달러 | 약 -7.2억 달러 |
| 2000 | 약 28억 달러 | 약 -14억 달러 |
| 2003 | 약 53억 달러 | 약 +0.35억 달러 |
그런데 숫자를 자세히 보면 이상한 점이 있습니다. 적자가 나는 동안 매출은 해마다 크게 뛰었습니다.
적자는 사고가 아니라 설계였다
1997년, 베이조스는 첫 주주 서한을 썼습니다. 제목은 "모든 것은 장기에 관한 것이다"였습니다.
그는 단기 이익보다 시장 지배력을 우선하겠다고 밝혔습니다. 적자가 날 것이라고 미리 예고한 셈입니다.
우리는 단기 수익성보다 장기적 시장 리더십을 기준으로 투자 결정을 내릴 것이다. (1997 주주 서한 요지)
번 돈은 물류센터, 기술, 가격 인하에 다시 들어갔습니다. 이익이 날 틈을 스스로 없앤 것입니다.
회계상 적자와 사업의 실패는 다릅니다. 아마존의 적자 상당 부분은 미래를 위한 투자였습니다.
상장 기업 대부분은 분기 이익으로 주가를 지킵니다. 아마존은 반대의 길을 공개적으로 선언했습니다.
플라이휠, 적자가 돌리는 바퀴
아마존의 전략은 플라이휠로 설명됩니다. 한 번 돌기 시작하면 스스로 가속하는 바퀴입니다.
- 낮은 가격이 더 많은 고객을 부른다
- 고객이 늘면 판매자가 몰려온다
- 상품이 늘면 고객 경험이 좋아진다
- 규모가 커지면 비용이 내려간다
- 내려간 비용은 다시 낮은 가격이 된다
이 바퀴를 처음 돌리는 데는 큰 힘이 듭니다. 그 힘의 대가가 초기의 적자였습니다.
또 하나의 무기는 현금 구조였습니다. 고객 돈은 먼저 받고, 공급업체 대금은 나중에 냈습니다.
이 구조는 성장을 도왔지만 만능은 아니었습니다. 1999~2001년에는 영업현금흐름도 마이너스였습니다.
닷컴 붕괴와 아슬아슬한 생존
2000년 닷컴 버블이 터졌습니다. 수많은 인터넷 기업이 현금이 바닥나 사라졌습니다.
아마존은 그 직전 전환사채로 거액을 마련해 두었습니다. 2000년 2월에도 약 6억 7천만 달러를 조달했습니다.
한 애널리스트는 현금이 곧 바닥날 수 있다고 경고했습니다. 2001년 초에는 직원 약 1,300명을 내보냈습니다.
살아남은 비결은 준비와 운이 겹친 결과였습니다. 비용을 조인 끝에 2001년 4분기 첫 분기 흑자를 냈습니다.
그리고 2003년, 창사 이후 첫 연간 흑자를 기록했습니다. 8년 만에 바퀴가 스스로 돌기 시작했습니다.
적자의 교훈과 체크리스트
흑자 이후에도 재투자는 멈추지 않았습니다. 2005년 프라임, 2006년 AWS가 나왔습니다.
AWS는 오늘날 영업이익의 큰 몫을 책임집니다. 적자 시절 쌓은 인프라가 새 사업이 된 것입니다.
| 구분 | 나쁜 적자 | 좋은 적자 |
|---|
| 매출 | 정체 또는 감소 | 빠르게 성장 |
| 지출 대상 | 유지 비용 | 미래 자산 |
| 현금 체력 | 곧 바닥 | 버틸 자금 확보 |
물론 모든 적자 기업이 아마존이 되지는 않습니다. 같은 전략으로 사라진 기업이 훨씬 많습니다.
- 매출이 꾸준히 늘고 있는가
- 적자가 어디에 쓰이고 있는가
- 현금으로 얼마나 버틸 수 있는가
매출 성장 확인 + 현금 여력 확인
적자의 용도: 비용인가, 자산인가
결국 중요한 것은 적자의 이유를 보는 눈입니다.
면책: 이 글은 투자 권유가 아니며 수익을 보장하지 않습니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다. 수치는 공시 기준 근사치입니다.
출처: 아마존 연례 보고서 및 주주 서한(1997~2003)
▶ 유튜브 채널 구독하기 https://www.youtube.com/@Koreaallinfo
